股指期货：宽基指数维持区间震荡主题行业结构性上行 20260128

　　逻辑：宽基指数区间震荡，TMT 板块强势、红利板块回撤，市场交易分歧大，美联储议息节点临近放大宏观不确定性。

　　逻辑：债市整体震荡，超长端走弱，资金面因央行逆回购净投放改善，但跨月需求等或引发阶段性收敛。

　　观点：10 年期国债利率在 1.8% 附近有阻力，短期区间震荡，建议区间操作，关注正套及阔基差策略。

　　逻辑：美元指数大幅走弱创 4 年多新低，地缘冲突担忧、央行购金及机构提前配置支撑金价，美联储决议临近。

　　逻辑：机构增持导致库存下降，原材料成本上升抑制工业需求，AI 领域新增需求提供支撑，监管限制影响短期波动。

　　逻辑：宏观属性及供应偏紧支撑价格，但伦敦现货市场供应紧张缓解，投机情绪降温压制上涨空间。

　　逻辑：与黄金联动性强，供应偏紧支撑价格中枢上抬，但整体走势弱于黄金，受宏观情绪影响大。

　　逻辑：CL 溢价收窄、美元疲软支撑价格，全球显性库存累库但非美地区供应偏紧，下游开工率回暖但现货贴水。

　　逻辑：海外产能收缩预期提振情绪，但国内高库存、隐性库存转化压力压制价格，行业现金成本线支撑震荡。

　　数据：山东氧化铝现货均价 2555 元 / 吨，港口库存 25.5 万吨，环比增 1.8 万吨。

　　观点：低位宽幅震荡，主力合约参考 2600-2900 元 / 吨，逢下限卖虚值看跌、逢高沽空。

　　逻辑：美元跌至四年新低驱动铝价强势，宏观宽松及内需政策支撑中长期预期，但高库存、供应刚性增长形成压力。

　　观点：短期高位震荡，主力合约 23500-25000 元 / 吨，不建议追多，待回调布局多单。

　　逻辑：废铝供应紧张支撑成本，原铝及铜价高位推升采购成本，供需双弱，下游刚需采购为主。

　　逻辑：海外冶炼成本因天然气涨价上升，国内矿端紧缺、冶炼减产缓解供应压力，需求回暖带动补库预期。

　　观点：震荡偏强，主力关注 24000 元附近支撑，长线逢低做多，跨市反套持有。

　　逻辑：进口锡精矿量增长，印尼出口恢复缓解供应，新兴领域需求支撑但传统领域疲软，下游观望情绪重。

　　逻辑：减产影响弱化，精炼镍供应充足，合金需求较好但不锈钢需求一般，消息面影响逐步消化。

　　逻辑：原料成本支撑强化，但钢厂排产增加导致供应宽松，下游需求淡季提振不足，库存小幅累积。

　　观点：震荡调整，主力合约 14000-15000 元，关注矿端消息及需求改善幅度。

　　逻辑：强预期主导价格，监管强化规范市场，供应因检修略有下滑，下游需求有韧性但排产预期下修。

　　观点：偏强区间宽幅震荡，主力 17-18.5 万元，谨慎操作，注意高估值及流动性风险。

　　逻辑：头部企业减产导致供应下降，抢出口带动需求好转，但高库存仍对价格形成压力。

　　观点：低位震荡，主力合约 8200-9200 元 / 吨，关注减产落地情况。

　　逻辑：供需双弱，原料价格走弱推升钢厂利润，螺纹需求季节性下滑导致累库，热卷需求相对稳健。

　　数据：唐山钢坯价 3000 元 / 吨，上海螺纹 3080 元 / 吨，热卷 3280 元 / 吨，五大品种库存 1257 万吨，周环比增 10 万吨。

　　观点：区间震荡，螺纹 5 月合约 3100-3200 元，热卷 3250-3350 元，多卷螺差可持有。

　　逻辑：供应端发运高位但面临淡季，巴西降雨影响运输，需求端铁水复产不及预期，港口持续累库。

　　观点：供需双弱格局下价格承压，可在 800 元左右逢高布局空单，警惕宏观扰动。

　　逻辑：煤矿复产提升供应，进口煤库存高位，钢厂铁水产量低位、焦化利润下滑抑制需求，盘面透支上涨预期。

　　逻辑：焦企提涨难以落地，港口价格回落，钢厂复产带动铁水小幅回升，但库存累库压制价格。

　　逻辑：产量处于历史低位，炼钢需求持稳但非钢需求边际转弱，成本端有提涨预期。

　　逻辑：供应环比持稳但绝对值偏低，钢厂铁水产量稳定，锰矿补库接近尾声，高库存压制价格。

　　逻辑：美豆下方支撑较强，南美收割加速，国内开机率高位、库存偏高但一季度到港预期低，中加关系紧张提供支撑。

　　逻辑：出栏量增加，屠宰采购轻松，节前卖猪时间临近，供应压力上升，二育入场及惜售情绪形成博弈。

　　逻辑：东北地区出货积极性增加，下游企业备货支撑价格，华北到车量低，政策拍卖及高价传导不畅形成压力。

　　逻辑：原糖震荡盘整，巴西产糖符合预期，泰国榨季缓慢，国内春节备货尾声，现货价格低于生产成本提供支撑。

　　逻辑：美棉空头回补支撑价格，国内下游高产能带来高消耗，现货基差坚挺，种植面积调整预期托底。

　　逻辑：蛋价上涨推动养殖扭亏，养殖户延缓淘汰老鸡，供应充足，北方内销走货加快但高价引发谨慎情绪。

　　数据：主产区均价 3.92 元 / 斤，日环比上涨，生产环节库存 0.52 天，周环比减 0.06 天。

　　逻辑：马棕产量下降、出口良好支撑价格，美国关税威胁提振菜油，国内豆油受关联油脂高位带动。

　　观点：棕榈油维持强势，关注 9300 元阻力及 4250 令吉突破情况，整体近强远弱。

　　逻辑：新疆产区收购结束，销区备货临近尾声，物流停运预期导致后续备货力度下降，市场去库缓慢。

　　逻辑：备货需求拉动市场情绪，甘肃产区好果走货好，果农货源成交有限，普通果库存压力大。

　　观点：短期受备货支撑，中长期关注高价抑制消费及其他水果竞争，库存去库偏慢。

　　逻辑：亚洲及国内 PX 负荷高位，中化泉州装置重启增加供应，春节临近聚酯减产扩大，2 季度供需偏紧预期提供支撑。

　　逻辑：装置运行稳定但聚酯减产扩大，现货基差偏弱，高估值叠加弱现实压制价格，2 季度供需好转预期提供支撑。

　　观点：短期 5100-5400 元震荡，中期偏多，可做 TA5-9 低位正套。

　　逻辑：供应维持高位，临近春节下游订单减少、纱厂减停产增加，原料波动主导价格，工厂无库存压力支撑现货价。

　　观点：绝对价格驱动偏弱，跟随原料波动，盘面加工费 800-1000 元，逢高做缩。

　　逻辑：多套装置检修导致供应预期下滑，工厂持续去库支撑加工费，需求季节性走弱，供需双减下跟随成本波动。

　　逻辑：近月供应高位、聚酯减产导致累库压力大，远月装置检修及春检预期改善供需，进口量收缩缓慢。

　　观点：近弱远强，建议 EG5-9 逢低正套，卖出 EG2605-P-3800 虚值看跌期权。

　　逻辑：供应小幅回落，下游开工率回升改善需求，但港口库存超预期增加，美国关税调整影响进口预期。

　　数据：江苏港口现货 5950 元 / 吨，港口库存 30.5 万吨，环比增 0.8 万吨，下游综合开工率小幅回升。

　　逻辑：高利润下负荷维持，出口及纸货交割导致短期货源紧张，但检修装置重启、下游负反馈加剧，供需预期转弱。

　　逻辑：上游降价导致开单转差，供应端部分装置转产增加标品供应，需求进入季节性淡季，下游开工走弱。

　　逻辑：供需双弱，意外检修增多缓解库存压力，1 月预期去库，但远月盘面给出 PDH 套保利润，需求季节性淡季。

　　数据：浙江拉丝现货 6600 元 / 吨，产能利用率 75.86%，涨 0.68%，贸易商库存去 1.19 万吨。

　　逻辑：供需双弱，内地厂库去化但高产量压制反弹，港口库存累库幅度低但 MTO 需求疲软，地缘因素及伊朗进口影响价格。

　　逻辑：行业开工率高位导致供应压力大，库存增加、需求疲软，液氯强势支撑企业开工，无实质性利好。

　　逻辑：供应维持高位，行业持续累库，国内需求受节日影响减弱，出口签单放缓，成本支撑偏弱。

　　逻辑：装置恢复导致供应充足，工业刚需支撑但农业需求回暖有限，下游高价观望，现货成交落地不足。

　　观点：短期震荡整理，主力合约关注 1760-1800 元区间，关注需求及库存去化。

　　逻辑：个别产线降负荷但产量仍高，下游按需采购，浮法玻璃需求低位，光伏玻璃价格持稳，库存同比偏高。

　　逻辑：供需双弱，新产线投产但开工率及产能利用率低位，深加工订单分化，节前淡季面临季节性累库。

　　逻辑：海外进入减产期导致供应缩量，原料价格走强提供成本支撑，轮胎企业外贸订单充足但内销走货缓慢。

　　逻辑：丁二烯价格支撑成本，但下游开工率下降，丁二烯装置重启预期导致季节性累库，做多情绪降温。